短期電廠“高庫(kù)存、低日耗”狀態(tài)難有改善，疊加鐵路全力打庫(kù)，環(huán)渤海港口疏港壓力增大，可能加劇賣方被動(dòng)出貨壓力；而終端補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力依舊不強(qiáng)，采購(gòu)或仍偏剛性。同時(shí)，部分省份水泥行業(yè)也在陸續(xù)發(fā)布錯(cuò)峰計(jì)劃，多重利空因素壓制下，行情上行依然存較大阻力。本周前半程，煤價(jià)繼續(xù)承壓下行。

北方雖然步入供暖季節(jié)，但全國(guó)特別是南方大部分地區(qū)氣溫較往年偏高。環(huán)渤海港口庫(kù)存處于高位且長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)充足，下游庫(kù)存充足，暫無大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃。環(huán)渤海港口市場(chǎng)交投氛圍冷清，部分貿(mào)易商低價(jià)不愿出貨；下游需求疲軟，采購(gòu)積極性較差，較難成交。上周開始，電廠日耗雖有提升，但下游有高庫(kù)存支撐，對(duì)環(huán)渤海港口煤炭采購(gòu)較差；港口持續(xù)壘庫(kù)，面臨疏港壓力，價(jià)格承壓。值得注意的是，目前，市場(chǎng)成本仍然較高，發(fā)運(yùn)倒掛，貿(mào)易商太低價(jià)格也不愿意出貨，上下游博弈加劇，煤價(jià)短期仍將以小幅下行為主。

上月最后一周至今，煤炭供應(yīng)恢復(fù)，疊加鐵路強(qiáng)勢(shì)運(yùn)輸超預(yù)期，環(huán)渤海港口調(diào)入量基本保持在高位運(yùn)行。而下游因日耗恢復(fù)緩慢，且?guī)齑婢佑谕诟呶?，北上拉煤采?gòu)整體較少；疊加短時(shí)氣象封航影響，促使調(diào)出量繼續(xù)在中低位區(qū)間運(yùn)行，明顯低于調(diào)入量，環(huán)渤海港口庫(kù)存延續(xù)上行；其中，秦港庫(kù)存直逼700萬噸，曹二存煤突破300萬噸，曹妃甸華能碼頭存煤270萬噸。隨著港口庫(kù)存的持續(xù)走高，部分碼頭有疏港壓力，后續(xù)賣方被迫加大降價(jià)出貨力度，引發(fā)新一輪降價(jià)促銷。

本周，氣溫下降不明顯，電廠庫(kù)存去化緩慢，終端補(bǔ)貨緊迫性、階段性不強(qiáng)；疊加環(huán)渤海港口面臨疏港壓力，上月進(jìn)口又創(chuàng)下歷史同期新高，亦加劇了市場(chǎng)參與者對(duì)后市煤價(jià)的看空情緒，貿(mào)易商趕緊拋，下游不著急拉。同時(shí)，部分非電行業(yè)面臨錯(cuò)峰，除了化工行業(yè)以外，其他行業(yè)對(duì)市場(chǎng)煤的需求并不樂觀。終端觀望緩采心態(tài)不減，北上拉運(yùn)意愿較弱，需求暫無亮點(diǎn)，環(huán)渤海港口下錨船數(shù)量和預(yù)到船舶均處于歷史較低水平。隨著環(huán)渤海港口和電廠不斷壘庫(kù)，煤價(jià)存在再次下跌壓力。

受冬儲(chǔ)需求拉動(dòng)，疊加宏觀政策預(yù)期托底，12月中下旬和明年1月上旬，市場(chǎng)供需面將轉(zhuǎn)好，煤價(jià)有望止跌反彈。但受高庫(kù)存制約，疊加距春節(jié)淡季太近，電廠日耗將回落，預(yù)計(jì)煤價(jià)漲幅有限。